本文来自格隆汇专栏：中金研究，作者：胡骥聪 朱垠光等

摘要

全球：上游行业资金持续流出

各类型产品：全球权益类ETF资金流小幅流入。上周，全球权益类ETF资金流边际小幅上行，具体，资金由此前的净流出35亿美元升至净流入41亿美元。而债券类ETF资金净流入边际下降，上周资金净流入16亿美元降至8亿美元。货币ETF产品资金由净流入24亿美元降至净流出5亿美元。

主要市场：发达和新兴市场股票ETF资金净流入处于低位。上周，发达市场股票ETF资金边际走强，由净流出18亿美元升至净流入47亿美元，新兴市场股票ETF资金净流出由17亿美元收窄至6亿美元，目前发达和新兴市场整体资金流入仍处于近一年低位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金小幅回落，由净流入12亿美元降至8.5亿美元，处于近一年低位，新兴市场债券ETF资金流入与流出基本持平。

风格及行业：上游行业资金持续流出。1）风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入56亿美元，中盘风格ETF净流入1.6亿美元，小盘风格ETF净流出6亿美元。综合产品历史资金流情况，大盘风格产品资金流入相对强势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流入8亿美元，平衡风格ETF净流入31亿美元，价值风格ETF净流入12亿美元。综合产品历史资金流情况，成长风格产品资金流入相对明显。2）行业：上周上游行业资金流出相对明显，中游行业资金流入相对明显。其中上游能源和下游消费行业资金流出居前，资金流出分别占规模比例0.75%和0.48%，下游金融和通信行业资金流入居前，资金流入分别占规模比例0.58%和0.51%。

国内：资金持续流出宽基指数，TMT和医药主题相对强势

市场规模：1）存量：截至2023年2月17日，国内股票型ETF规模合计11,642亿元，其中宽基类产品规模为5,692亿元，行业主题产品规模为5,627亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别为2,855亿元、1,774亿元和1,237亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流出，流出金额134亿元，其中股票型ETF资金流出明显，流出金额为148亿元，跨境型和债券型ETF资金分别小幅流入7.5亿元和4.9亿元。股票型ETF中，宽基ETF资金持续大幅流出，为160亿元，而行业主题ETF资金小幅净流入14.3亿元；行业主题型ETF中，TMT和医药主题ETF资金净流入领先，分别净流入10.9亿元和8.2亿元，消费主题ETF资金净流出领先，净流出9亿元。在产品资金流向上，科创50和中证全指半导体指数etf资金净流入居前，中证1000、中证500和沪深300指数ETF资金净流出居前。

产品动态：上周有3只ETF产品上市，本周有1只ETF产品登记上市。

正文

全球市场：上游行业资金持续流出

产品及市场

各类型产品：全球权益类ETF资金流小幅流入。上周，全球权益类ETF资金流边际小幅上行，具体，资金由此前的净流出35亿美元升至净流入41亿美元。而债券类ETF资金净流入边际下降，上周资金净流入16亿美元降至8亿美元。货币ETF产品资金由净流入24亿美元降至净流出5亿美元。

主要市场：发达和新兴市场股票ETF资金净流入处于低位。上周，发达市场股票ETF资金边际走强，由净流出18亿美元升至净流入47亿美元，新兴市场股票ETF资金净流出由17亿美元收窄至6亿美元，目前发达和新兴市场整体资金流入仍处于近一年低位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金小幅回落，由净流入12亿美元降至8.5亿美元，处于近一年低位，新兴市场债券ETF资金流入与流出基本持平。

图表1：过去半年每周全球各类ETF资金流入

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表2: 过去半年每周全球各类ETF资金净流入

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表3: 发达市场/新兴市场股票ETF资金流入/净资产

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表4: 发达市场/新兴市场债券ETF资金流入/净资产

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

风格及行业

风格及行业：上游行业资金持续流出。1）风格：上周，大小盘风格方面，大盘风格ETF资金净流入56亿美元，中盘风格ETF净流入1.6亿美元，小盘风格ETF净流出6亿美元。综合产品历史资金流情况，大盘风格产品资金流入相对强势。成长价值风格方面，成长风格ETF资金净流入8亿美元，平衡风格ETF净流入31亿美元，价值风格ETF净流入12亿美元。综合产品历史资金流情况，成长风格产品资金流入相对明显。2）行业：上周上游行业资金流出相对明显，中游行业资金流入相对明显。其中上游能源和下游消费行业资金流出居前，资金流出分别占规模比例0.75%和0.48%，下游金融和通信行业资金流入居前，资金流入分别占规模比例0.58%和0.51%。

图表5: 全球大盘风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表6: 全球中盘风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表7: 全球小盘风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表8: 全球价值风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表9: 全球平衡风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表10: 全球成长风格股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表11: 上周行业ETF资金流入/净资产（%, 全球）

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表12: 全球上游行业股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表13: 全球中游行业股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

图表14: 全球下游行业股票ETF资金流入情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

机构情况

图表15: 全球权益类ETF管理规模前二十的基金公司

资料来源：EPFR，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.15

国内市场：资金持续流出宽基指数，TMT和医药主题相对强势

各类型产品

市场规模：1）存量：截至2023年2月17日，国内股票型ETF规模合计11,642亿元，其中宽基类产品规模为5,692亿元，行业主题产品规模为5,627亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别为2,855亿元、1,774亿元和1,237亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

图表16: 国内股票ETF规模变化（按指数类别）

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表17: 国内非权益ETF规模变化（按资产类别）

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表18: 2022年以来每周新成立指数基金数量&规模

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表19: 国内ETF管理规模前二十的基金公司

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

资金流向

市场概况：上周国内非货币ETF资金大幅流出，流出金额134亿元，其中股票型ETF资金流出明显，流出金额为148亿元，跨境型和债券型ETF资金分别小幅流入7.5亿元和4.9亿元。股票型ETF中，宽基ETF资金持续大幅流出，为160亿元，而行业主题ETF资金小幅净流入14.3亿元；行业主题型ETF中，TMT和医药主题ETF资金净流入领先，分别净流入10.9亿元和8.2亿元，消费主题ETF资金净流出领先，净流出9亿元。在产品资金流向上，科创50和中证全指半导体指数ETF资金净流入居前，中证1000、中证500和沪深300指数ETF资金净流出居前。

图表20: 国内ETF资金净流向与沪深300指数走势

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表21: 国内非货币ETF资金净流量(按资产类别)

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表22: 国内股票ETF资金净流量(按指数类别)

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表23: 国内行业主题ETF资金净流量(按细分类别)

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

图表24: 上周国内非货币ETF资金净流入（出）前十

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

图表25: 上周国内非货币ETF跟踪指数资金净流入（出）前十

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17，红色表示流入(出)前十、金色表示流入(出)后十

产品动态：上周有3只ETF产品上市，本周有1只ETF产品登记上市。

图表26: 上周、下周上市产品明细（ETF & LOF &场外指数基金）

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023.2.17

风险提示

1）ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2）基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3）本报告不涉及证券投资基金评价业务。